“借（jiè）债还钱，天经地义，这是晋（jìn）商的基因”

“对山西（xī）省属国企近期需要（yào）兑付的债券，逐单进行了分析，毫无问题”

“在（zài）我们的（de）脑海（hǎi）里从来就没（méi）有闪现过欠（qiàn）债不还的念头”

“像爱（ài）护自己（jǐ）的眼（yǎn）睛一（yī）样捍卫（wèi）山西的信誉”

“债券（quàn）市场上空的（de）这一丝浮云应（yīng）该很快就（jiù）会被清风吹去”

……

据（jù）山西省国资委消息，11月18日（rì），曾在（zài）2016年为山西（xī）煤企发债“站台”的山（shān）西省副（fù）省长王一新再度“出马”，他在当（dāng）天召开的山西省属国企和金（jīn）融机构（gòu）专（zhuān）题会议上作出一系列表态，为金融机（jī）构（gòu）派发（fā）“定心丸”。

此次会（huì）议是（shì）在近期部（bù）分国企违约，并引发一系（xì）列反应的背景下（xià）召（zhào）开的（de）。

图片来源：“山西国（guó）资”微信（xìn）公众号

图片来源：“山西国资”微（wēi）信（xìn）公众（zhòng）号

保证：省属（shǔ）国企资产划转时信（xìn）用保证不减少

王一新表示，在（zài）山西省（shěng）属国企的专业化重组（zǔ）过（guò）程（chéng）中（zhōng），不可避免地带来存（cún）量（liàng）的债权债务、资（zī）产和负债（zhài）对应关系的变化，但这都是（shì）在宏观利好大背景（jǐng）下的技术操作问题。在工（gōng）作中有以下几（jǐ）点必须（xū）坚持和注意：

第一，省属（shǔ）国企的存量（liàng）债务（wù），无论资产归属在（zài）省属国企间如何（hé）变更，对金融机构的信（xìn）用（yòng）保（bǎo）证不减（jiǎn）少。省国（guó）有资（zī）本（běn）运营（yíng）公司要（yào）根据债务的变化情况，及时作出相（xiàng）应的协调（diào）和安（ān）排。

第二，在推动专（zhuān）业（yè）化重组的过程中，一（yī）定要（yào）兼顾资产（chǎn）和负债配比的公平合理（lǐ）性（xìng），不明显推高某个企业的资产负债率（lǜ），对于（yú）特殊（shū）情况作出特殊安排。

第三，在资产重组过程（chéng）中，坚持市场化、法治化原则，涉及上（shàng）市公司的，只明确宏观方向，具（jù）体（tǐ）操（cāo）作按上（shàng）市公司规则（zé）办理。

第四（sì），省属国企在资产（chǎn）划转中，要讲大局、讲纪律，原则性和灵活性相结合，全省省属（shǔ）国企一盘棋（qí），服从省国资（zī）运营公司的统一协调和（hé）安排。总之，只要政银企三方相向（xiàng）而（ér）行，共同发力，此轮专业化重组不仅不（bú）会引发风险，反而会有效降低风险系数。

透露：正加紧培育70家（jiā）拟上市省属（shǔ）国企

王一新表示，山西省（shěng）属国（guó）有企业未来可期，值得资（zī）本市（shì）场青睐（lài）。明年重点将在企业（yè）管（guǎn）理精（jīng）细化上下功夫，降本增效、减员增效、提质增效（xiào）。具体来讲（jiǎng）就（jiù）是两大抓手（shǒu）：

一（yī）是全面提高省属国企资产证（zhèng）券（quàn）化（huà）率。目前省属（shǔ）国有企业有（yǒu）境内外上市公司20家，正在加紧培育的（de）省属国有（yǒu）企业拟上市公司有70家。基本（běn）思路是，全力推动专（zhuān）业化重组后的省属国（guó）有企业有计划将资（zī）产装入（rù）既（jì）有上市公司平（píng）台和拟上市公司（sī），凡是装（zhuāng）不进去的（de）资产（chǎn），原则上纳入“腾笼换鸟”范畴。

二是（shì）全面推（tuī）行（háng）数智化（huà），建立财（cái）务、采购（gòu）、销售、库（kù）存、核算、成本管理（lǐ）、人力资源、生产等数字系统，清仓见（jiàn）底（dǐ），降本增效。通过这两项（xiàng）举措，提纲（gāng）挈（qiè）领，纲举目张，全面改善企业治理结构，提升决策水平（píng），特别是（shì）投资决（jué）策和风险管控水平。

为提振债权人信心，11月14日，山西省国（guó）有资本（běn）运（yùn）营（yíng）公司发布的（de）《致山西省属企业债权人的（de）一封（fēng）信》中指出（chū），将继续加大省属国有企业债务风险防（fáng）控力度，做到提前（qián）15天预警，并（bìng）调动省属国企形成合（hé）力，形成强大（dà）资金（jīn）池，在（zài）山西国资运营公司强力协调下，山西（xī）国有企业（yè）有足（zú）够的实力，确保到期债券不会出现一笔违约（yuē）。

来源：晋能控股集团有限公司

回顾：为地方国（guó）企站台有先例

事实上，早在2016年（nián），山西省副省长就曾为山西煤企（qǐ）发（fā）债站台（tái）。

2015年4月，“11天威MTN2”的违约成为首例国企债（zhài）券（quàn）违约，国企债券刚兑（duì）信（xìn）仰被打破。2016年3月（yuè），东北特钢首次债券（quàn）违（wéi）约（yuē），后（hòu）续（xù）债（zhài）券几（jǐ）乎全军覆没（méi）。受当时违约事件影响，煤炭（tàn）和钢（gāng）铁行业发债变得艰难。2016年4月，面临（lín）较大偿（cháng）债压力的山西晋煤两度取消发行债券，当时其资产（chǎn）负（fù）债率（lǜ）已经（jīng）达到（dào）历（lì）史峰值。

2016年7月13日，一场名为“山（shān）西（xī）煤炭产业（yè）发展（zhǎn）专题推介（jiè）会”的（de）路（lù）演在北京金融街举（jǔ）行，山西省副省长王（wáng）一新（xīn）亲自（zì）主持，向（xiàng）投资者介绍情况（kuàng）。新（xīn）华社当时报道（dào）称，此举在国内尚属首（shǒu）次。

2016年7月19日，山西晋煤集团成功发（fā）行20亿元超短期融资券，挂（guà）牌（pái）仅10分钟（zhōng）就被抢购一空，在全国4月份以来大量煤炭、钢（gāng）铁（tiě）债券流标情况下，不（bú）但（dàn）顺利发行，而且成交价创4月以来煤炭（tàn）AAA企业利率新低，节省成本约2250万元（yuán）。

缘（yuán）由：永煤（méi）冲（chōng）击（jī）波波及（jí）山西煤（méi）企

近期永城（chéng）煤电等部分企（qǐ）业（yè）接连违约，在债券市场上造（zào）成明（míng）显负面影响（xiǎng），一级市场发行难度（dù）加大（dà），多只山西煤炭债券被迫取消发行或延（yán）长发行时间（jiān）。

方正证券研报称（chēng），截（jié）至11月12日，共有14 家煤企今年以来（lái）累计新发债规模在（zài）百亿元以（yǐ）上。其中，同煤集团、阳煤集团（tuán）、晋能（néng）集（jí）团今年（nián）的累（lèi）计（jì）新发债规模居前，平均每月新发债规模在40-50亿元的水平；发生违（wéi）约的永煤今年累计新发债157亿（yì）元，一直以来（lái）饱受关注的（de）冀中能源累计新发（fā）310亿（yì）元，债券发行规模较（jiào）大。

自11月10日永城煤电发（fā）生违约后，市场对于产业（yè）债（zhài）信用风险的担（dān）忧情绪（xù）升温，导（dǎo）致活跃发（fā）债煤企一级发行遇（yù）冷。阳泉煤（méi）业、山煤集团、同煤集团、晋能（néng）集团、兖矿集团当周的新券发行都出现了簿（bù）记时间延长（zhǎng）或最终取消的情况。

据统计（jì），11月10日以来，已有超过40只原定在银（yín）行间或交易所市场发行的债券取消或（huò）推迟（chí）发行，涉及金额超330亿元。其中，山（shān）西省涉及的债券笔数和规模（mó）最多。行业（yè）来看，资本货物行业涉及笔数和规模最大。

数据来（lái）源：Wind

近期煤企（qǐ）延长簿记或取消（xiāo）发行情况

业界反响：积极表态自救有助于（yú）缓解紧张情绪

华创证券首席固（gù）收分析师（shī）周冠南认为，当前（qián）监管层已有对于（yú）意外违约（yuē）事件的初步表态，部分企（qǐ）业积极寻求自救，市（shì）场情绪或边际缓和（hé）。目前（qián）看，部分区（qū）域和企业积极（jí）表态自救，有助于部分缓解市场情绪，但是由于当前信用风险传导缺乏明确链条，也导致（zhì）信用识别（bié）难度（dù）加大，投资者情绪的根本（běn）缓解（jiě）和信用市场信心（xīn）恢复或仍取决于监管（guǎn）方（fāng）对于逃废债问题的整治决心及国（guó）企改革平稳过渡（dù）的（de）表态（tài）和政策（cè）明确。

国盛证券研报认为，近期信（xìn）用风险事件（jiàn）显示，不同地区（qū）政（zhèng）府对于（yú）辖区内国企甚至城投债务态度并不（bú）相同（tóng）。对自身发展诉求更高，对辖区内债（zhài）务（wù）偿还态度更为积极的地（dì）方政府，其辖区内债务保障（zhàng）程度相应（yīng）较（jiào）高（gāo），可以增加债券持仓（cāng）。而（ér）对区域内债务重视程（chéng）度不（bú）够（gòu）的地区，则需要保持谨慎。

编辑：常佳（jiā）瑞